IBOR-Reform Special

Nutzen Sie die Chancen, die sich durch die Verän­derung ergeben und formen Sie mit uns die Zukunft der Kapitalmärkte. LPA ist der optimale Partner in allen Fragen rund um Produkte, Märkte, Regulierung, Risikomanagement und neue Technologien. Wir verstehen Ihr Geschäft!

IBOR-Reform

Mit den 2013 durch die IOSCO veröffentlichten „Principles for Financial Benchmarks“ hat die regulatorische Aufarbeitung des „LIBOR-Skandals“ begonnen. Die EU hat diese in Europäisches Recht überführt (EU BMR bzw. EU 2016/1011) und eine Frist bis 2020 gesetzt, wonach für Neugeschäft nur noch genehmigte Referenzzinssätze verwendet werden dürfen. Klar ist, dass Eonia nicht reformiert wird und somit abgelöst werden muss. Auch Euribor und LIBOR sind in ihrer bisherigen Form nicht konform.

Die Benchmark-Administratoren arbeiten an Lösungen für die heutigen IBOR-Sätze. Es ist unklar, ob dies nachhaltig gelingt und diese durch die Regulatoren langfristig genehmigt werden. Parallel wird an einer neuen Familie von Referenzzinssätzen gearbeitet, den Risk-Free Rates (RFRs). Der erste Schritt ist die Etablierung eines neuen Tagesgeldsatzes. Für USD, GBP, CHF sowie JPY existiert dieser bereits. Für EUR soll der ab Oktober 2019 durch die EZB ermittelte €STR (euro short-term rate) die Risk-free Rate sein und perspektivisch Eonia als zentralen Tagesgeldsatz im europäischen Währungsraum ablösen.

Im Juli 2017 erklärte Andrew Bailey, Chef der britischen FCA, dass diese von den Panel-Banken ab 2022 keine LIBOR-Quotierung mehr erwartet. Außerdem hat er die Marktteilnehmer dazu aufgefordert, Planung und Umsetzung für die IBOR-Ablösungen jetzt zu starten. Im Juli 2018 erklärte er: „Ich hoffe, dass inzwischen klar ist, dass eine Einstellung der LIBORs nicht als entferntes Risiko im Sinne eines „Schwarzen Schwans“ betrachtet werden darf. Unternehmen sollten dies als Szenario sehen, das eintreten wird und auf das sie vorbereitet sein müssen.“

In einer Rede im März 2018 führte er weiter aus, dass er RFRs generell als bestes Maß für das Zinsrisiko sieht. Somit scheint klar, dass die FCA als zuständiger Regulator einen reformierten LIBOR nicht als dauerhafte Lösung sieht, sondern diesen durch RFRs ersetzt sehen möchte.
Kurzfristig steht insbesondere die Eonia-Ablösung im Fokus. Eonia(-OIS) ist Diskontierungsbasis, sowie Verzinsungsbasis für Sicherheiten, zahlreicher Produkte. Damit sind direkt und indirekt eine sehr hohe Zahl von Geschäften und Kontrahenten von der Ablösung bis Ende 2019 betroffen.

Hieraus resultieren zahlreiche Herausforderungen bei der bankinternen Umsetzung der Reform. Auch wenn aktuell noch Fragen offen sind, muss aufgrund des engen Zeitplans und der signifikanten Umsetzungshürden zeitnah gehandelt werden. Ein Abwarten bis zur abschließenden Klärung aller offenen Themen ist riskant. Es muss berücksichtigt werden, dass nicht allein der Euribor-Fortschritt maßgeblich ist, da die LIBOR-Reform in den verschiedenen Währungen unabhängig voranschreitet.

02.03.2020
Federal Reserve Bank of NY
Publication of SOFR Averages and SOFR Index
02.03.2020
Working Group on Sterling Risk-free Rates
Newsletter February 2020
27.02.2020
ICMA
A quick guide to the transition to risk-free rates in the international bond market
26.02.2020
IASB
IASB finished phase 2 of discussions of IBOR reform implications on IFRS
26.02.2020
Andrew Hauser, Executive Director, Markets, BoE
Turbo-charging sterling LIBOR transition: why 2020 is the year for action – and what the BoE is doing to help
25.02.2020
ISDA
Consultation on Pre-cessation issues for LIBOR
24.02.2020
ISDA
Results of Consultation on Fallbacks for Derivatives Referencing Euro LIBOR and EURIBOR
19.02.2020
Working Group on Euro Risk-free Rates
Recommendations to support smooth transfer of EONIA's liquidity to €STR
12.02.2020
ISDA
Adoption of Risk-free Rates: Major Developments in 2020
07.02.2020
ARRC
Consultation on Swaptions impacted by CCP Discounting Transition to SOFR
05.02.2020
ISDA
Speech: Another Look at Pre-cessation
03.02.2020
Working Group on Sterling Risk-free Rates
Newsletter January 2020
31.01.2020
ARRC
Buy-side/ Asset owner Checklist
20.01.2020
Financial Conduct Authority
Letter on Pre-Cessation Issues to ISDA
16.01.2020
Bank of England
Next Steps for LIBOR transition in 2020: the time to act is now
31.12.2019
Working Group on Sterling Risk-free Rates
Newsletter December 2019
23.12.2019
New York Department of Financial Services
Dear CEO Letter
18.12.2019
Financial Stability Report
Report sets out need to reduce risks to financing Stability from LIBOR reform
18.12.2019
Working Group on Sterling Risk-free Rates
Consultation on credit adjustment spread methodologies for fallbacks in cash products referencing GBP LIBOR
09.12.2019
Working Group on Euro Risk-free Rates
Newsletter December 2019
09.12.2019
European Parliament
EU BMR Amendment published
06.12.2019
Tom Wipf, Chair of ARRC
Wave Goodbye to Libor. Welcome Its Successor, SOFR
29.11.2019
Working Group on Sterling Risk-free Rates
Newsletter November 2019
29.11.2019
GPW Benchmark
GPW Benchmark registered as administrator with ESMA
28.11.2019
EMMI
Successful Completion of the Phase-in of all EURIBOR panel banks to hybrid methodology
21.11.2019
Working Group on Euro Risk-free Rates
Minutes of the Meeting 16.10.2019
21.11.2019
FCA
Next Steps in the Transition from LIBOR
19.11.2019
FCA
Questions and Answers on Conduct Risk
15.11.2019
ARRC
Summary of ARRC's LIBOR Fallback language
15.11.2019
ISDA
Consultation on Final Parameters for the Spread and Term Adjustments in Derivatives Fallbacks
13.11.2019
National Working Group on CHF Reference Rates
Minutes of the Meeting 12.11.2019
12.11.2019
Working Group on Euro Risk-free Rates
Report on €STR fallback arrangements
31.10.2019
Working Group on Sterling Risk-free Rates
Newsletter October 2019
17.10.2019
Working Group on Euro Risk-free Rates
Report on the risk management implications of the transition from EONIA to €STR and introduction of €STR-based fallbacks for Euribor
01.10.2019
Working Group on Sterling Risk-free Rates
Newsletter September 2019
26.09.2019
IASB
Amendments to IFRS Standards in Response to IBOR Reform
23.09.2019
Federal Reserve NY
Speech "LIBOR: The Clock is Ticking"
20.09.2019
NoRe
Recommendation for an Alternative Reference Rate in NOK
18.09.2019
ISDA
Summary Responses: Supplemental Consultation on Spread and Term Adjustments
18.09.2019
ISDA
Consultation on Final Parameters for the Spread and Term Adjustments in Derivatives Fallbacks
06.09.2019
Working Group on Sterling Risk-free Rates
Newsletter August 2019
05.09.2019
FASB
Proposed Accounting Standards Update
30.08.2019
Cross-industry Committee on Japanese Yen Interest Rate Benchmarks
Interest Rate Benchmark Reform Forum
27.08.2019
GPW Benchmark
Consultation Paper: WIBID and WIBOR under Benchmark Regulation
20.08.2019
NoRe
Public Consultation: Nibor new methodology
19.08.2019
Working Group on Euro Risk-free Rates
Recommendation on transition from EONIA to €STR for cash and derivatives products
08.08.2019
Working Group on Sterling Risk-free Rates
Working Paper on Loans Processing
01.08.2019
Working Group on Sterling Risk-free Rates
Newsletter July 2019
31.07.2019
IOSCO
Communication and Outreach to Inform Relevant Stakeholders Regarding Benchmark Transition
16.07.2019
CARR
Results from Consultation on Enhancements to CORRA
16.07.2019
Working Group on Euro Risk-free Rates
Recommendation on EONIA legal action plan
04.07.2019
ECB
Dear CEO Letter
03.07.2019
EMMI
EMMI granted authorisation by FSMA
02.07.2019
Cross-industry Committee on Japanese Yen Interest Rate Benchmarks
Public Consultation on the Appropriate Choice and Usage of Japanese Yen Interest Rate Benchmarks
30.06.2019
Working Group on Sterling Risk-free Rates
Newsletter June 2019
21.06.2019
NoRe
New calculation and licencing agent for NIBOR
13.06.2019
Finans Denmark
Changes to future distribution and access to CIBOR and other key Danish Benchmarks
05.06.2019
FCA
Feedback on Dear CEO Letter on LIBOR Transition
04.06.2019
FSB
Overnight Risk-free Rates: A User's Guide
31.05.2019
EMMI
Feedback on Consultaion paper and Implemenmtation Timeline
31.05.2019
ECB
ECB provides One-off Spread between €STR and EONIA
28.05.2019
EMMI
National Bank of Greece withdraws from Euribor Bank Panel
16.05.2019
ISDA
Two Consultations on Benchmark Fallbacks
15.05.2019
Working Group on Euro Risk-free Rates
Consultation on EONIA to €STR legal action plan
09.05.2019
Australian Securities & Investment Commission
Dear CEO Letter
03.05.2019
FSMA
Critical EU benchmarks to be approved by year-end
26.04.2019
ISDA
Interest Benchmarks Review Q1/19
25.04.2019
ARRC
Recommended Fallback Language for Syndicated Loans
25.04.2019
ARRC
Recommended Fallback Language for Floating Rate Notes
25.04.2019
AFM and Dutch Central Bank
Dear CEO Letter
26.03.2019
EU Parliament adopts the low carbon benchmarks and positive carbon impact benchmarks
Minutes from EU parliament
25.03.2019
EU Commission
WIBOR Warsaw Interbank Offered Rate is now Critical under the EU BMR
05.03.2019
Hong Kong Monetary Authority
Dear CEO Letter
05.03.2019
Bank for International Settlements (BIS)
BCBS/IOSCO statement on the final implementation phases of the Margin requirements for non-centrally cleared derivatives
26.02.2019
European Commission - Press release
Sustainable finance - Commission welcomes agreement on a new generation of low-carbon benchmarks
30.01.2019
ESMA
ESMA UPDATES ITS Q&AS REGARDING THE BENCHMARK REGULATION
10.12.2018
ISDA
Die International Swaps and Derivatives Association (ISDA) hat das ISDA 2018 Benchmarks Supplement Protocol
14.11.2018
FSB
Progress report on reforming major interest rate benchmarks
19.09.2018
Financial Conduct Authority and Prudential Regulation Authority
The "Dear CEO letter"
13.08.2018
Working Group on Euro risk-free rates
Private sector working group on euro risk-free rates recommends ESTER as euro risk-free rate
12.07.2018
Financial Stability Board, FSB
Interest rate benchmark reform – overnight risk-free rates and term rates
12.07.2018
ISDA
Consultaton on Interbank Offered Rates (IBOR) Fallbacks for 2006 ISDA Definitions. Consultation will be running until 12.9.2018.
25.06.2018
ISDA, AFME, ICMA, SIFMA, and SIFMA AMG
IBOR Global Benchmark Transition Report

Unser Angebot rund um IBOR im Überblick

Möchten Sie mehr über konkrete Auswirkungen der IBOR-Reform erfahren?

Christian Behm
Ihr Ansprechpartner für
Risk & Quant Consulting

Kontaktformular



Christian Behm
Ihr Ansprechpartner für
Risk & Quant Consulting
Menü